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被動投資策略受關注 指基“工具”型屬性凸顯

發表日期:2018-12-10 07:49    來源:中國證券報    關注指數:

□金牛理財網 鹿寶

截至2018年12月7日,上證綜指今年以來下跌21.20%,滬深300今年以來下跌21.07%,創業板指今年以來下跌23.49%。外部環境不確定性因素較多,疊加國內經濟下行壓力增加,當前市場仍在尋底,股票型基金全年表現不佳。但隨著不確定性因素邊際影響逐漸下降,市場處于底部合理估值區間,機構借道指數型基金逐步入場布局。回顧本年度,指數型基金規模不降反增,其“工具”型屬性使其具有市場底部行情配置價值優勢。

截至三季度末,市場上指數型基金537只,資產規模共計5382.5億元(不計ETF聯接基金),較上季度增加490.6億元,環比增加10.03%。普通指數型基金、ETF基金、LOF基金三季度均為凈申購狀態。其中,ETF基金規模更是單季度增長351.4億元,總規模達2897億元。市場專業人士認為,2018年是指數型基金發展的第16個年頭,也是中國指數型投資迎來重要發展機遇的一年。基金公司紛紛加入發行大軍,統計顯示,截至12月7日,今年以來共成立177只指數型基金(ABC份額分開計算)。其中,被動指數債券型基金28只,被動指數股票型基金149只,超過2015年全年成立144只指數型基金的盛況。

指數型基金是以特定指數為標的指數,并以該指數的成份股為投資對象,通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合,以追蹤標的指數表現的基金產品。截至三季度數據統計,指數型基金規模最大的前三大標的指數分別是滬深300指數、上證50指數和中證500指數。在今年震蕩下跌行情下,多數公募基金漲幅未能跑贏寬基指數,寬基指數產品逐漸獲得資金青睞,其中主要原因之一是養老FOF基金和MSCI指數納入A股均推動了指數型基金產品擴張,尤其是被動型指數基金的增長。同時,隨著資管新規落地,在產品“凈值化”轉型、智能投顧與組合投資興起的背景下,通過指數型基金進行的被動投資策略也越來越受推薦。

具體來看,與主動管理基金相比,指數型基金具有以下幾方面優勢:一是指數型基金操作透明、風格穩定。指數型基金由于按照指數資產類別和權重構建投資組合,持倉公開透明、與指數風格保持一致,投資者對于基金投資組合可有及時、全面的了解,對基金未來持倉及風格有較高的確定性。而主動管理型基金僅季報、年報披露投資組合,投資者難以及時掌握基金持倉及風格切換。此外,主動管理型基金可能由于基金經理更換,發生較大風格切換,未來的風格確定性較低。二是通過配置寬基指數,可輕松獲取類別資產投資平均收益。今年以來在嚴監管和退市常態化背景下,A股市場“雷股”數量增加,發生風險事件的股票多數出現在投資組合中不可缺少的中小市值成長股中,如果配置指數型基金,可有效規避個股踩雷風險。三是,與主動管理型基金相比,指數型基金具有管理費用率低的優點。總體而言,指數型基金具有分散投資降低集中持股風險、受人為因素影響小、業績透明度高和管理費用小等優點。

具體到投資層面分析,指數型基金產品比較適合兩大類投資者:一是注重標的投資風格、業績確定性的機構投資者,如FOF基金經理;二是投資經驗較淺或無精力持續關注基金的個人投資者,即使指數基金產品管理團隊人員發生變化,也不會對業績產生明顯沖擊。落實到投資策略,投資者首先應根據自身需求與市場預期確定看好的標的指數,如看好A股整體配置價值,可優先考慮滬深300指數;若通過宏觀與微觀分析看好某一細分行業的相對表現,則可選擇對應的行業指數,如地產行業指數、金融行業指數。鑒于當前國內經濟雖面臨下行壓力,但高層多項政策出臺,逐步化解各項風險,對后市走勢依然謹慎偏樂觀,建議投資者可持續關注寬基指數或低估值行業指數的配置時機。下一步則是選擇跟蹤標的指數的具體基金產品,建議投資者選擇大規模且穩定、流動性好、跟蹤偏離度低的指數型基金。

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